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晶品特装(688084):中报业绩扭亏为盈 光电侦察+无人装备双驱动
2023-08-20 07:09:35    来源:浙商证券股份有限公司

事件:公司发布2023 年半年报

2023 年上半年公司营收同比增长35%、归母净利扭亏为盈公司2023 年上半年共实现营收0.61 亿元,同比增长35%;实现归母净利0.01 亿元,扭亏为盈。公司聚焦光电侦察设备和军用机器人两大核心业务,实现了营收业绩的有序增长。

光电侦察设备:现代战争之眼,公司无人机吊舱、智能弹药业务迎来新机会1)俄乌冲突凸显战场感知能力重要性,光电侦察设备市场空间广阔。根据Markets and Markets 数据,全球军用光电设备市场规模预计将从 2020 年的97 亿美元增长到 2025 年的 130 亿美元,CAGR= 6.1%,其中亚太地区增速将更快。


(资料图片仅供参考)

2)机载光电吊舱是光电侦察设备的重要组成,是飞行器执行空中侦察、引导打击及毁伤评估的重要设备,公司主要产品为(超)近程无人机光电吊舱。在公司已中标的七款军用光电侦察探测装备型号中,四款获得竞标综合评比第一名。

3)(超)近程无人机重量轻、尺寸小,使用灵活,可大幅提升一线作战部队侦察感知能力,各国均在积极布局;此外随着低成本、可消耗的无人飞行器需求不断提升,智能弹药用导引头也有望打开公司新空间,同时作为消耗品弹性更高。

军用机器人:“AI+”推动军事装备无人化进程,公司军民品协同共发展1)二十大首提“增加新域新质作战力量比重”,未来五年高精尖领域的新式武器装备有望加速列装。无人装备具有“全天候、非对称、人员零伤亡”等作战运用特点,美、俄均有明确战略规划及军费投入,未来或将推动战争形态的演变。

2)根据解放军报数据,美军共装备了超过 1.2 万台地面无人装备,计划到 2030年 60%的地面作战平台将实现智能化;俄军计划至 2025 年将无人作战系统在武器装备中的比例提高到 30%以上。对标美俄我国无人装备行业成长空间广阔。

3)根据中国电子学会数据,2018-2021 年我国特种机器人市场复合增速达21%,“AI+”催化下行业有望进入高速增长期。公司目前共中标四款军用机器人型号,且均在综合评比中取得第一名,其中两型已经量产,未来有望持续受益。

4)公司核心技术军民协同效应强,未来有望逐步推向市场,在交通、医疗、教育、服务、文体、工业、农业等诸多民用领域开展应用。

晶品特装:预计未来3 年归母净利润复合增速为77%预计公司2023-2025 年归母净利为0.8、1.4、2.5 亿元,同比增长80%、73%、78%,CAGR=77%,对应PE 为65、38、21 倍。维持“买入”评级。

风险提示

1)军品订单波动风险;2)行业竞争加剧风险;3)业务规模扩张带来的管理风险。

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晶品特装(688084):中报业绩扭亏为盈 光电侦察+无人装备双驱动

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