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豆油跌势尚未结束
2023-05-15 22:31:43    来源:期货日报


(资料图)

厄尔尼诺大概率将再次出现。南方涛动指数显示,当前的海温刚刚从中等拉尼娜状态恢复正常,但海温异常指数显示,4月达到与2015年的情况接近。同时,多个气象局和海事局都发布了今年对厄尔尼诺的预测,2023年5—7月出现厄尔尼诺的可能性从一个月前的62%上升至82%,至年底发生厄尔尼诺的可能性升至93%。如果出现厄尔尼诺,那么其很可能持续至2024年年初。一旦强厄尔尼诺在下半年形成,年底至2024年的棕榈油产量就会有较大波动,一般情况下都是减产。

当前较为确定的是豆油供应增加、库存回升。进口到港数量庞大、现货压榨利润良好,大豆压榨量逐步放大。同时,当前豆粕基差率超过20%,现货价格仍处于4200元/吨以上的高位,贡献压榨利润的主要是豆粕,这导致在满足豆粕供应的情况下,豆油成为需要承受抛压的品种。豆粕原料大豆的生产规律导致豆粕的高基差很难像2022年棕榈油市场那样通过现货价格更大幅下跌去收敛基差,预计豆粕基差将缓慢收敛至正常区间,而这也会令豆油供应持续释放。单从豆油来看,仍处于下跌通道,且要持续到美豆收获落定时期,预计在6月之后。

菜油市场库存同样持续回升。2022年11—12月,单单广西进口的菜籽就超过2021年以及2022年前三个季度全国进口量。从到港预估来看,6月菜籽到港量下降至31万吨,但7月就转头攀升至35万吨。原料的大量进口使得菜油供应只多不少,库存增长状态将持续。

棕榈油是三大油脂中基本面相对偏好的品种。一季度马来西亚棕榈油产量持续下降,在产量季节性恢复期的4月,依旧出现产量的环比下滑,使得库存继续减少,同时国内棕榈油现货成交创下历史新高、库存持续去化。此外,棕榈油盘面已经存在日度级别和周度级别的底背离,但即使反弹,受到其他两种油脂的拖累,幅度也有限,更别提带动其他油脂共同反弹,单凭棕榈油无法实现。

从盘面走势来看,油脂距离2015年和2019年起涨区间的上沿均有回落空间。按此计算,豆油看至6800元/吨。(作者单位:宏源期货)

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