文/乐居财经杨凯越

“一杯子，一辈子，百年同富·世界品牌”，这是浙江同富特美刻家居用品股份有限公司(简称“同富股份”)写在官网上的一句话。

20岁那年，同富股份的创始人之一姚华俊大专毕业后，曾入职了一家浙江省茶叶进出口公司。此后他创办的同富股份，与这家茶叶公司也略有关联，同富股份的产品主要为不锈钢器皿等小家电，涵盖不锈钢保温杯、保温壶等多种类型产品。

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或许是出于曾经供职进出口公司的经历，姚华俊创办的同富股份也将销售渠道瞄准了出口，产品以出口业务为主。在其招股书中，同富股份坦言，公司业务以境外为主，境内为辅。

在产品生产上选择轻操作，将近九成收入靠“贴牌产品”。其招股书披露的2019年-2021年及2022年1-6月份业绩中，贴牌产品的营收占总营收比例分别为85.31%、87.83%、88.93%和89%，占比较高且比重仍在逐年提升。而其自有的6大品牌，总营收占比还不及12%。

毛利率三连降

据同富股份招股书披露，2019-2021年及2022年上半年，其营业收入分别为11.99亿元、14.79亿元、19.48亿元和9.16亿元，分别实现净利润7659.48万元、9402.90万元、1.26亿元和9696.80万元。

单从这两个核心业绩数据来看，2019年-2021年，同富股份的营业收入呈现出稳步提升的态势，但到了2022年，上半年其营收仅9.16亿元，还不及2021年的一半，增长重任落在了下半年，如若拉升不起来，2022年其全年营收或出现同比下降的可能。

相比营业收入的涨幅收拢，同富股份净利润的增长态势更为稳定。2020年-2021年，其净利润同比增幅分别为22%、34%，2022年上半年，其净利润为0.97亿元，已达到2021年全年利润的77%，如果不出意外，2022年全年，其净利润同样能实现较大比例的同比增长。

但与净利润增长不同的是，同富股份毛利率已连续下滑三年，且低于行业均值。2019-2021年，综合毛利率分别为28.82%、26.04%和22.88%，同期同行业可比公司毛利率分别为33.85%、31.75%和29.46%。

综合毛利率下滑与同富股份主营业务毛利率的下滑有直接关系。2019-2021年，其主营业务毛利率分别为28.67%、27.86%和25.20%。同富股份表示，主营业务毛利率下滑主要是由于不锈钢器皿产品毛利率大幅下降所致。

据同富股份招股书披露，不锈钢器皿产品是其主要收入来源，报告期内，同富股份来自不锈钢器皿的收入分别为8.16亿元、11.34亿元、14.13亿元和7.12亿元，收入占比分别为69.16%、77.61%、73.64%和78.59%，占比较高且占比逐年递增。

不仅是同富股份的不锈钢器皿产品毛利率下滑，从整体行业来看，过去五年，同富股份所处的保温杯行业销售毛利率也在缓步下滑，毛利率波动是受主要原材料不锈钢价格、塑料粒子价格、产品销售价格、出口企业的汇率波动等因素影响。

近九成收入靠贴牌

根据招股书披露，从产品类型上看，同富股份涵盖了不锈钢保温杯、保温壶、保温瓶、保温罐；不锈钢杯、塑料杯、玻璃杯、防水包、车缝包、电水壶和咖啡壶等多种类型产品。截至目前，其已形成了多个自由品牌，定位各个阶段的人群。

而拥有如此体量的品牌矩阵，却并未给同富股份带来太多的营收助力。其在招股书中坦言，在欧美、日韩等发达国家和地区，知名品牌商已建立了良好的品牌形象，稳定的市场渠道，占据高端产品市场，市场占有率较高，自主品牌短期内很难在相应市场进行推广，因此，在境外销售方面，采取以贴牌产品为主的销售模式。

而其主要贴牌产品客户包括Brumate、Corporate、RealValue、Takeya、沃尔玛、星巴克等较为知名的品牌商、大型商超客户。

具体来看，2019年-2021年及2022年1-6月，同富股份贴牌产品营收分别为10.06亿元、12.83亿元、17.07亿元和8.06亿元，同期其自主品牌营收分别为1.73亿元、1.78亿元、2.12亿元和0.996亿元。报告期内，贴牌产品占营收比例分别为85.31%、87.83%、88.93%和89%，占比较高且占比仍在逐年提升。

此外，同富股份还表示，其销售以境外销售为主，境内销售为辅。依赖境外销售，则容易受到汇率波动的影响。2020、2021年，同富股份汇兑损失分别为3221万、1011万。不过，2022年上半年因汇率波动享受的汇兑收益为2126.79万元。

不仅销售高度依赖海外，同富股份亦有大量产品需要外协生产进行补足。报告期内，其外协生产产品采购金额占比分别为57.75%、61.58%、75.81%和77.78%，外协生产模式的产品占比较高。

创始人卷入茅台受贿案

2017年9月15日，同富控股、姚华俊、徐荣培共同设立“浙江同富特美刻家居用品股份有限公司”。而同富控股则由姚华俊和徐荣培分别持股55%和45%。

成立之后，同富股份经过多次增资，2018年12月增资价格仅1.25元/股，到2019年第三次增资时，其价格翻了近十倍，达10.88元/股。

截至目前，同富股份共有17位股东，其中廖妍玲、姚华俊夫妇通过直接、间接持股和一致行动关系，合计控制同富股份79.86%的表决权，同时姚华俊在公司担任董事长、总经理，廖妍玲担任董事。最终，姚华俊、廖妍玲夫妇为实际控制人。

而创始人之一的徐荣培，目前作为同富股份的第三大股东直接持股14.11%，并通过同富控股间接持股，最终手握同富股份35.278%股权，为公司的最终受益人。

而徐荣培还曾卷入到涉茅台员工受贿案。

2021年初，中国法律文书网披露的《王静受贿一审刑事判决书》显示，贵州茅台集团电子商务股份有限公司原系列酒事业部负责人王静，受贿人民币447.5189万元，一审被判处有期徒刑九年，并处罚金五十万元。

而2020年12月一份判决文书则进行了更为详细的披露，2018年初，在被告人王静帮助下，同富股份全资子公司杭州特美刻实业有限公司（简称“特美刻实业”）向茅台电商公司销售了其公司价值42.29万元的水杯，作为茅台电商公司销售茅台酒的赠品。2018年1月，王静收受特美刻实业法定代表人徐荣培送的现金6万元感谢费。

证监会出具的反馈意见也披露，徐荣培还曾作为证人协助调查贵州茅台集团员工受贿案，徐荣培有行贿6万元的情形。证监会要求公司说明姚华俊和徐荣培在发行人的持股相近，徐荣培是否具有一票否决权等。

关键词： 不锈钢器皿 年上半年 报告期内