中国银河证券股份有限公司周然近期对宁德时代(300750)进行研究并发布了研究报告《“神行”电池发布,锂电龙头技术优势持续领先》,本报告对宁德时代给出买入评级,当前股价为238.01元。
宁德时代(300750)
核心观点:
(相关资料图)
事件:2023年8月16日,宁德时代首次召开线下新品发布会。公司推出全球首款磷酸铁锂4C超充电池——“神行”超充电池。
材料全面升级打造性能怪兽。电池充电本质是锂离子从正极脱嵌,经电解液/隔膜传输,最终嵌入负极。公司超充技术得益于:正极纳米化LPF材料,超电子网技术提升充电时锂离子脱嵌速度;负极石墨表面改性升级,快离子环技术增加锂离子嵌入通道,提升充电时的嵌入速度;电解液升级超高导配方,降低浓度同时减少溶剂对锂离子束缚,提升电导率,同时优化了电解液与负极间的SEI膜,降低锂离子穿透阻力;高孔隙率隔膜进一步提升锂离子传输效率。最终完成全球首款LPF4C超充电池,充电10min实现400km续航,在-10℃低温下也能实现2C左右快充且性能无衰减,结合CTP3.0技术可轻松实现单车续航700km。对比目前主流LPF电池0.5-1C倍率,公司产品领先优势凸显。
极致安全、制造领先加速产品落地。公司在材料上使用改良电解液+涂层隔膜为电池安全上了双保险,在电池管理上通过智能算法对全局温场进行管控检测,克服快速补能带来的诸多安全挑战,实现PPB级别的极致安全。同时,公司凭借自身极限制造能力,将借助全球唯二的两个锂电灯塔工厂为神行电池落地保驾护航。公司计划神行电池已开始生产,年底大规模量产,24Q1正式上市。
快充/超充浪潮掀起新一轮行业红利。据中汽协调研,补能焦虑是提升电动车渗透率重要路径之一。2022年起行业正式进入到低压/低倍率(80kW:400V*200A)向高压/高倍率(480kW:800V*600A)过渡期,保时捷率先推出800V平台产品,国内比亚迪(002594)、广汽、长城迅速跟进,目前小鹏、埃安已推出3C+超充车型。此外,基建升级趋势明显,国网数据显示2021年前80kW比例超60%,2022/2023年160kW直流快充桩占比迅速提升至57%/58%。宁德此次高调发布LPF超充电池,再次验证快充/超充技术已是大势所趋,相关的高压电池材料、充电设备、整车企业或率先获利。
半年报超预期。据SNEResearch,23H1公司全球装车量市占率36.8%,同增1.4pcts,龙头地位稳固。受益于市场份额持续提升,叠加碳酸锂降价下电池环节盈利持续修复,公司23H1营收1892亿元,同增68%,归母净利207亿元,同增154%;Q2营收1002亿元,同环比+56%/+13%,归母净利109亿元,同环比+63%/+11%;毛利率/净利率为22%/11%,环比均微增,业绩略超预期。
投资建议:作为全球锂电池的绝对龙头,公司无论在技术引领、客户资源、产业链布局、成本控制等方面都有明显优势。预计2023/2024年营收4,813.90/6,392.86亿元,归母净利472.42/646.40亿元,EPS为10.75/14.70元,对应PE为21.3/15.6倍,维持“推荐”评级。
风险提示:新能源汽车销量不及预期;产业政策变化带来的风险;产能投产不及预期的风险;技术推广不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券黄麟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达94.59%,其预测2023年度归属净利润为盈利474.65亿,根据现价换算的预测PE为21.79。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有40家机构给出评级,买入评级34家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为334.9。
关键词:
中国银河证券股份有限公司周然近期对宁德时代(300750)进行研究并发布了2023-08-18
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