来源：长江商报

一年前，亚特集团重新成为(25.990, 0.02, 0.08%)控股股东时承诺，将采取积极措施降低质押率，其持有的公司股份质押率将不超过80%。

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结果，却打脸了。8月10日，金徽酒（603919.SH）发布公告显示，亚特集团将其持有的2536.3万股公司股份质押给银行，其累计质押股份数量占其持有公司股份总数的81.1%，超过80%的自设“红线”，违背承诺。

2019年，金徽酒发布了《五年发展战略规划纲要》，计划利用五年时间，到2023年实现主营业务收入30亿元，扣非净利润6亿元。

长江商报记者推算，想要完成目标，以2022年为基数，金徽酒2023年的营业收入、扣非净利润同比增速需要达到49.11%、121.40%。

2023年一季度，金徽酒实现营业收入8.93亿元，同比增长26.61%；扣非净利润1.81亿元，同比增长11.16%，公司虽然增速较快，但想要完成业绩目标仍是奢望。

质押率81.1%超过自设“红线”

8月10日，金徽酒发布公告显示，公司收到控股股东甘肃亚特投资集团有限公司（简称“亚特集团”）通知，亚特集团将其持有的2536.3万股公司股份，质押给(15.960, -0.14, -0.87%)股份有限公司兰州分行，质押融资资金用途为补充经营资金。

目前，亚特集团持有金徽酒股份1.09亿股，占公司总股本的21.57%。本次股份质押后，亚特集团累计质押公司股份8872.3万股，占其持有公司股份总数的81.1%，占公司总股本的17.49%。

约一年前，也就是2022年9月，(7.530, 0.06, 0.80%)及一致行动人与亚特集团方面签订协议，拟向后者合共转让13%金徽酒股权，交易总价为19.37亿元。

2019年至2021年，亚特集团营业收入分别为25.57亿元、26.5亿元和19.46亿元，净利润分别为8349.02万元、1.08亿元和2.81亿元。

而且，2019年至2021年，亚特集团负债率较高，分别为74.64%、74.35%和70.25%。

由此来看，亚特集团整体业绩表现较好，但要拿出超19亿元现金，也并非是一件容易的事情。

实际上，2020年5月，彼时急需资金的金徽酒实控人李明（也是亚特集团实控人）以逾18亿元的价格，将金徽酒近30%股权转让给“复星系”旗下的豫园股份，郭广昌成为金徽酒的实际控制人。同年9月，豫园股份向金徽酒发出要约收购，截至当年10月20日，豫园股份持有金徽酒38%股份。

2022年11月，交易交割完成，豫园股份持股比例由38%降至25%，亚特集团则从13.57%提升至26.57%，二者持股比例相差仅1.57%，但李明已重新掌控金徽酒。

彼时，豫园股份和亚特集团都做出了承诺。公告显示，为巩固亚特集团控股权，豫园股份将在转让事项完成后的6个月内，继续减持其持有的金徽酒5%以上股份。

然而，直到2023年7月，金徽酒披露股权出售公告，豫园股份拟转让2536.3万股金徽酒股份，占总股本的5%，转让价为23.61元/股，交易总价款为5.99亿元。交易成功后，“复星系”的持股比例将进一步下降至20%。

与豫园股份出售股权“迟到总比不到好”相比，亚特集团则明知故犯地违背承诺。

截至2022年9月3日，亚特集团持有金徽酒股份累计质押数量为6433万股，占其持有公司股份总数的93.47%。

2022年9月，在豫园股份及一致行动人与亚特集团签订协议时，亚特集团承诺，在本次股份转让完成后，将采取积极措施降低质押率，其持有的公司股份质押率将不超过80%。

显然，加上最新质押，亚特集团质押率达到81.1%，已超过80%“红线”。

销售费涨幅远高于营收涨幅

郭广昌套现“出逃”，李明重新“掌舵”，金徽酒在一番折腾下已显疲态。

金徽酒前身系康庆坊、万盛魁等多个徽酒老作坊基础上组建的省属国营大型白酒企业，曾用名甘肃陇南春酒厂，是国内建厂最早的中华老字号白酒酿造企业之一。

2016年3月，金徽酒登陆A股，当年实现营业收入12.77亿元、净利润2.22亿元、扣非净利润2.22亿元，同比分别增长8.02%、33.81%、33.28%。

净利润、扣非净利润增速超过30%，这是金徽酒是迄今为止最高增速，可谓“出道即巅峰”。

2019年8月，金徽酒发布了《五年发展战略规划纲要》，将2019年至2023年作为公司“二次创业”的关键阶段，计划利用五年时间，即到2023年实现主营业务收入30亿元、扣非净利润6亿元。

同时，金徽酒还与核心管理团队签署《业绩目标及奖惩方案协议》，承诺2019年至2023年，公司营业收入目标数分别为16.2亿元、18.3亿元、21亿元、25亿元、30亿元，扣非净利润分别为2.8亿元、3.2亿元、3.8亿元、4.7亿元、6亿元。

实际情况是，2019年至2022年，金徽酒营业收入分别为16.34亿元、17.31亿元、17.88亿元和20.12亿元，净利润分别为2.71亿元、3.31亿元、3.25亿元和2.80亿元，扣非净利润分别为2.70亿元、3.31亿元、3.22亿元和2.71亿元。

显然，金徽酒与五年目标已越来越远，其中2021年和2022年，公司净利润和扣非净利润还连续两年下滑。

而且，2022年12月，金徽酒公告称，将2022年的营业收入和扣非净利润目标分别下调至21亿元和3.8亿元，但依然没有完成。

而2023年想要完成目标，以2022年为基数，营收、扣非净利润同比增速需要达到49.11%、121.40%。

2022年12月，亚特集团重掌金徽酒控股权后，进行了首次人事大换血。

2023年一季度，金徽酒实现营业收入8.93亿元，同比增长26.61%；净利润1.82亿元，同比增长10.41%；扣非净利润1.81亿元，同比增长11.16%，公司虽然增速较快，但想要完成全年业绩目标还有点距离。

金徽酒表示，公司不断优化营销策略，强化品牌影响力，增加市场投入，市场区域扩大，促进销售增长。

从经营数据来看，2023年一季度，金徽酒的高档酒营业收入达5.46亿元，同比增长24.73%；中档酒营业收入达3.32亿元，同比增长31.22%；低档酒收入570.58万元，同比下滑20.54%。

2021年和2022年以及2023年一季度，金徽酒销售费用分别为2.78亿元、4.20亿元和1.59亿元，同比分别增长25.09%、51.16%和43.61%。

可以明显看到，金徽酒销售费用涨幅要远高于公司营收涨幅。

有业内人士向长江商报记者表示，在经历了易主和人事调整后，金徽酒的组织框架、经营理念、业绩目标等均需要调整，一番调整后或许能获得较好的发展机会。

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